在低迷的情況下，水泥行業(yè)無(wú)疑將倒逼虧損嚴(yán)重的中小企業(yè)自動(dòng)退出市場(chǎng)，為大型企業(yè)集團(tuán)兼并重組創(chuàng)造有利條件，降低收購(gòu)成本，行業(yè)集中度將快速提升。未來(lái)產(chǎn)能逐漸收縮是行業(yè)的必然趨勢(shì)，短期的陣痛倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型加速。

2015年上半年，水泥行業(yè)持續(xù)低迷，基本面情況惡化。今年4至6月，國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)傳統(tǒng)的“小陽(yáng)春”行情未能如期而至，受到宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、市場(chǎng)需求疲軟以及部分地區(qū)暴雨天氣的影響，旺季市場(chǎng)比淡季還要慘淡。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2015年1至6月，水泥產(chǎn)量共計(jì)10.77億噸，同比下降5.30%，增速為近10年來(lái)最低。水泥價(jià)格也出現(xiàn)恐慌式下跌，平均價(jià)格由年初的310元/噸下跌至6月底的265元/噸，價(jià)格已經(jīng)接近2006年的最低點(diǎn)。量?jī)r(jià)齊跌導(dǎo)致水泥行業(yè)利潤(rùn)大幅回落，1至5月行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為93億元，同比2014年同期下滑64%，銷售利潤(rùn)率為2.8%，是自2007年以來(lái)的最差水平，虧損企業(yè)達(dá)到1339家（含粉磨站），占比40%。

是什么原因?qū)е铝怂嘈袠I(yè)的“低迷”？首先是需求因素。上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯乏力，總體需求不足，固定資產(chǎn)投資增速和房地產(chǎn)投資增速雙雙下滑，基建投資“獨(dú)自發(fā)力”發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)引擎的作用。投資的下滑導(dǎo)致水泥行業(yè)下游需求進(jìn)一步萎縮，這是水泥產(chǎn)量回落以及產(chǎn)能利用率下滑的最重要原因。第二，供給因素。在下游需求不振的同時(shí)，供給端依舊再增加，使得行業(yè)境況雪上加霜。上半年新增生產(chǎn)線15條，設(shè)計(jì)熟料產(chǎn)能2093萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩壓力有增無(wú)減。第三，市場(chǎng)因素。水泥企業(yè)為了在低迷中自保，爭(zhēng)奪更多市場(chǎng)份額，產(chǎn)品讓利不讓市，導(dǎo)致水泥價(jià)格持續(xù)走低。特別是大型水泥企業(yè)，一改過(guò)去“協(xié)同保價(jià)”的策略，一再拉低水泥價(jià)格。這種低價(jià)傾銷的做法對(duì)行業(yè)整體利益帶來(lái)沖擊。

然而，行業(yè)危機(jī)之日也必是其整合之時(shí)。在如此低迷的情況下，水泥行業(yè)無(wú)疑將經(jīng)歷一場(chǎng)“翻天覆地”的大變革，倒逼虧損嚴(yán)重的中小企業(yè)自動(dòng)退出市場(chǎng)，為大型企業(yè)集團(tuán)兼并重組創(chuàng)造有利條件，降低收購(gòu)成本，行業(yè)集中度將快速提升。未來(lái)產(chǎn)能逐漸收縮是行業(yè)的必然趨勢(shì)，短期的陣痛倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型加速。雖然短期來(lái)看行業(yè)將經(jīng)歷一段黑暗時(shí)期，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看卻未必是壞事。

　　來(lái)源: 工行投資銀行部研究中心（2015年07月31日）